投資理財(0011) - 封閉式基金：簡介

Closed-End Funds (CEF)

基金有兩種基本運作方式：封閉式基金不同於開放式基金 (Open-End Funds)。

兩者的不同包括了以下幾個方面：

一、基金規模的可變性與否：

開放型基金的規模會因投資人的投資或贖回而改變。但是封閉型基金在第一次銷售之後就不會改變。

二、基金的購買與贖回方式不同：

投資人向基金管理公司或銷售機構申購或贖回開放型基金，投資者需要負擔申購與贖回的手續費，不同的基金管理公司所收的費率也不同。但是封閉式基金則是在首次發行時讓投資者向基金管理公司認購；上市後，投資人則在證券交易所按市價買賣。用比較容易的比喻就是把封閉式基金想像成一家公司，上市後股份基本上不會變動 (除非增資或減資)，封閉式基金就是這樣，而封閉式基金的淨值 (NAV, Net Asset Value) 就如同一家公司的淨值，而封閉式基金的股價就像上市公司的股價 (及市場價格/市價)。市價未必等於淨值，但是淨值卻是市價的重要參考。買賣封閉式基金時就如同在證券市場上買賣個別公司股票一樣會需要繳交證券交易稅與證券公司的交易手續費。

三、基金的投資策略不同：

因為封閉式基金不會像開放式基金會有贖回壓力，所以基金公司便可以做較長期的投資策略。反之開放式基金經理人則需要隨時準備一部分現金，方便投資人贖回。

四、基金的買賣定價方式不同：

開放型基金的定價是根據基金的淨值為基礎計算的，較能反映出基金本身的績效；封閉式基金的買賣價則是依市場的供需而定，就如同一家上市公司的股價是不一定跟著公司淨值而動，有時候市場在走多頭的時候，即使不理想的公司的股價也會跟著走高而偏離淨值。因此，封閉式基金的買賣定價漲跌並沒有直接反應基金的績效及淨值。當市場價格高於淨值稱之為溢價 (Premium)；反之，當市價低於淨值則稱為折價 (Discount)。而這種折價的現象是許多投資人喜歡封閉式基金的一個原因，因為可以利用市場的供需機制以折價的方式買到基金。例如，某封閉式基金的淨值是100元，平均年配息是 5元，所以平均年殖利率(Yield) 是 5%。當市價跌到 80 元時，基金配息一樣是 5元，此時實際的殖利率則變成 6.25%。所以當上網查詢封閉式基金的殖利率時要留意該殖利率是根據淨值算的還是市值算的。本來殖利率是該用淨值算的(開放式基金也是以淨值算的)，但是有些網站卻根據市值下去算殖利率，應該要小心以免下錯決定。